万里扬:19年利润受坏账计提拖累,2020Q1毛利率触底回升,期待后续量利双升

万里扬:19年利润受坏账计提拖累,2020年CVT销量23.8万台,2020年公司紧抓国六切换的市场机遇,以及国家大力治理商用车 大吨小标 ,重点推广了公司G系列高端轻微型变速器,该产品具有高效、轻量化等优点,获得了客户和市场的高度认可,在公司商用车变速器的渗透率快速提升,2020年同期为17%,预计2020年全年高端G系列变速器渗透率将提升至40-50%,G系列单套价格比传统产品高2020年量上来之后,利润率将高于传统商用车变速器。同时,公司重点布局了商用车自动挡变速器和电子离合变速器,其中公司自主研发的轻卡AMT搭载北汽福田高端车型,且已完成多个客户的7个车型匹配,正在开发10个车型;2020年3月,公司首款ECMT产品搭载中国重汽悍将、豪曼智能V7上市销售,并且ECMT在多个主机厂相关车型上开展标定试验,后续将陆续搭载上市销售。另外,公司新开发的中重卡变速器和皮卡变速器已在多家车企的多个车型中开展匹配试验,相关产品将陆续量产上市,有助于公司开拓中重卡和皮卡市场,为公司带来新的业务增量。

快乐炸金花游戏③车乘用车MT:升级产品6MT量价齐升。升级产品6MT于2020年8月开始批量供应长城汽车,另外6MT产品在吉利汽车、奇瑞汽车等汽车厂的配套车型不断增加。目前公司的6MT产品的占比提升至40-50%,后续会继续提升,主要原因为6MT比5MT更能降低油耗。另外,6MT售价比5MT贵300-700元,2020年6MT起量之后,利润率也会逐步高于5MT。

手游炸金花app2020年毛利率21.02%,同比-2.42pct;其中乘用车变速器毛利率19.75%,同比-2.66pct;商用车变速器23.2%,同比-2.59pct。19年毛利率下滑原因:1)CVT产品在前期为了抢占市场份额,牺牲了一定的价格来获取市场,对公司毛利率造成负面影响。2)原材料采购端的规模效应还未体现,2020年的采购价格在19年年底确定,预计会因为采购规模明显提升而有所下降;3)CVT新生产线处于爬坡期,工人熟练程度有待提升,生产线需要不断调试,产品不良率有所提升。

分季度来看,19年年单在季度毛利率持续下行,但是在2020年第一季度开始触底回升。19Q1/19Q2/19Q3/19Q4/2020年CVT销量23.8万台,2020年全年销量有望达到50万台以上,2020年CVT产销大幅增长将使公司采购成本下降以及单台固定成本的摊销压力下降。

19Q4利润大幅下滑主要是受处置金兴内饰和坏账存货减值所致。2020年公司共计提了1.22亿元的减值,其中应收账款计提坏账6830万,存货资产减值1891万,其他应收款坏账3518万元。上述减值主要集中在19Q4计提,19Q4共计提了9100万元的减值。如果将19Q4扣非后归母净利润加回资产减值损失和信用减值损失,则19Q4净利润为0.35亿元。

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