京东方:底部投资机遇(附点评)

陶胤至:13581942812

陈杭:ForBetterChina

手游炸金花app本文来自方正证券研究所2020年4月30日发布的《京东方A:LCD底部投资机遇显现,OLED应用渗透加速》,欲了解详细内容,请阅读报告原文。陶胤至S122020年业绩表现符合预期

2020年公司实现营收1160.60亿元,同比增长19.51%,实现归母净利润19.19亿元,同比下降44.15%,扣非后净利润-11.67亿元,同比下降176.88%。

手游炸金花app其中19Q4公司实现营收303.38亿元,同比增长9.74%,环比下降1.12%,实现归母净利润0.66亿元,同比增长18.45%,环比下降64.13%,实现扣非后净利润-9.78,同比下降333.44%,环比下降16.43%。

2020年末实现经营性现金流净额260.83亿元,同比增长1.55%。公司2020年整体业绩表现符合预期,公司拟每10股派发现金红利0.2020年一季度业绩环比改善

2020年一季度公司实现营收258.80亿元,同比下滑2.17%,环比下滑14.69%。实现归母净利润5.67亿元,同比下降46.12%,环比增长约7.6倍,实现扣非后净利润-5.02亿元,同比下降242.59%,环比提升48.67%。2020年LCD TV面板价格整体处于下行期,在19Q4才逐步企稳。但从销售毛利率来看,19Q4达15.69%,环比增长3.88pct,与19Q2毛利率接近,2020年末费用支出增加,单季经营业绩并未环比大幅增长。

2020年初宣布关闭本土P7、P8产线TV面板产线产能后,3月末三星显示宣布2020年退出LCD供应市场。我们认为韩厂的陆续大规模退产,对LCD整体市场供需影响较大,LCD领域已迎来长周期底部投资机遇。

从供给端来看,假设三星2020年关闭所有LCD产能,LG显示关闭本土P7产能,及一半P8产能。根据我们的自建模型,更新后的2020年全球大尺寸面板产能同比增速为-5.10%,4.03%,7.06%。根据目前的规划,2020年后全球无LCD新增产线,全球大尺寸面板产能供给增速将逐步下降。

从需求端来看,根据AVC数据,近6年电视整机出货量相对稳定,基本维持在2.25亿台左右,由于平均出货尺寸增长因素,近4年出货面积持续保持稳步增长,其中2020年因面板价格偏高,出货面积同比增长3.5%,2020年电视出货面积平均增长8.5%。如后续面板需求逐步恢复正常,未来三年内LCD面板市场供需持续偏紧。

2020年手机品牌旗舰机型柔性OLED屏幕渗透率显著提升。核心客户华为,从今年的新发机型来看,除P40系列配备柔性OLED屏幕,荣耀30系列、Nova 7系列机型也陆续使用柔性OLED屏幕。京东方与高通达成合作,开发3D Sonic超声波指纹传感器新型显示产品,亦有望进一步打开其它手机终端品牌产品市场。

目前公司成都、绵阳OLED产线爬坡顺利,4月OLED屏幕单月出货量超300万片,后续出货量有望持续稳步增长。看好国产OLED龙头2020年柔性OLED出货量的高增长。基于柔性OLED屏幕更高的单机价值量及利润率,看好OLED出货持续增长带来的业绩高弹性。

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