增收不增利,合景泰富集团物业分拆 吊胃口

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2020年以来,中型地产股因为上升空间大、增速快,而更受资金资金青睐,例如去年涨幅第一的中国奥园才刚过千亿。不过今年以来,内房板块承压,个股纷纷从去年高位回落,截至目前,较年初上涨的内房股不足10只。

智通财经APP注意到,合景泰富集团去年累涨72.71%,目前股价依然强于绝大部分内房股,但上涨乏力。实际上,对于合景泰富,不少投资者的内心可能是矛盾的。

快乐炸金花游戏增收,但不增利

合景泰富规模不算大,2020年合约销售规模才861亿,但增长确实迅猛。去年合约销售同比增加31.5%,总收入约249.56亿元,同比增加233.8%;公司拥有人应占利润为98.06亿元,同比增加143%。 房住不炒 的政策总基调下,行业普遍放缓,合景泰富翻倍增长的业绩显得尤为突出。

手游炸金花app不过,合景泰富的增长主要依靠量推动,平均售价却明显下滑。据财报,已交付总建筑面积由2020年的40万平方米增至2020年的177万平方米,同比增加3.4倍,而平均售价由每平方米15137元降至12851元,同比降幅15.1%,公司称是由于城市间交付的组合与产品组合变化导致。

盈利能力方面,毛利率为31.5%,为上市来新低,净利率40.3%,同比下降15个百分点,不过仍处于行业较高水平。在限价和土地成本上升的环境下,不仅合景泰富,其他房企的盈利空间也在收窄,预计未来行业整体的毛利率将继续面临下行压力。

值得一提的是,合景泰富的净利润翻倍增长,部分原因是投资物业公允值净收益大幅增加。财报显示,2020年投资物业公允值净收益同比增加116.75%至37.16亿元,占当期税前利润27%左右,对于这一巨大的变动,公司表示 主要与各区多项可出租商业物业有关 。

据了解,2020年合景泰富新开业2个购物中心,目前已开业8个购物中心,分别位于广州、北京、上海、程度、苏州和佛山,经营面积70万平方米。2020年,在已开业的成都悠方旁,将有三个新项目开业——成都摩方、成都U8酒吧街、成都W酒店。

如果不考虑公允值变动,合景泰富去年真实的营运利润增长与营收增长之间的差距会更大。物业重估令去年的利润变得更 好看 的同时,也为今年的利润埋下了隐忧,因为当市场租金或资本化率下降,投资物业公允值会出现大幅减少,今年受公共卫生事件影响,商铺空置率上升,租金下行压力大,合景泰富的投资物业预计也会受到影响。只不过,这一 瑕疵 暂时被高增长和高达45%的派息率所掩盖。

聚焦一二线,成长性高于行业

2020年是合景泰富冲刺千亿的一年,公司立下1033亿元的销售目标,相当于在去年实际销售额的基础上增长约2020年合景泰富总可售货值为1700亿元,按区域划分,粤港澳大湾区及长三角区域分别占42%、28%;按城市登记份,一二线城市占比88%。

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